фото показано с : rup.ee

Прошедшей весной несколько медиаканалов, в том числе Financial Times, писали о высоком ESG-рейтинге компании Philip Morris International, ведущего мирового производителя сигарет, и ее планах стать компанией, акции которой покупают даже ESG-фонды.

Вероятно, финансисты Эстонии, идущие в ногу со временем, уже давно знают, что ESG является аббревиатурой слов environmental, socialandcorporategovernance, что на русском языке можно расшифровать как «экологическое, социальное и корпоративное управление». ESG-фонды – это инвестиционные фонды, размещающие свои средства только в компаниях, соблюдающих высокие стандарты социальной ответственности.

Зная это, новость о PhilipMorris на первый взгляд может показаться даже ложной. Если, по оценочным данным, из-за продукции табачной промышленности каждый год умирают восемь миллионов человек, то как можно вообще подумать, что представитель этой отрасли может являться социально ответственной компанией?

Оттенок манипулирования

Проблема в том, что со временем ESG стала еще более расплывчатой концепцией, хотя сторонники этой идеи приложили большие усилия для преобразования отчетов об устойчивости, экологическом следе и ответственности в документы, предоставляющие числовую и фактическую информацию. Некоторые компании искренне пытаются сделать мир лучше, а некоторые просто находят способы перехитрить рейтинговые системы.

Например, глава компании Philip Morris сообщил Financial Times, что они хотят стать компанией, отвечающей ESG-критериям, благодаря тому, что более половины оборота компании будут составлять табачные изделия с «пониженным риском», т. е. изделия из нагреваемого табака. Кроме того, для повышения своего ESG-рейтинга компания Philip Morris купила фармацевтическую компанию Vectura, занимающуюся производством ингаляционных препаратов и ингаляторов, однако часть клиентов компании Vectura отказались от использования ее продуктов из-за нового собственника.

Действиям Philip Morris придает еще более сильный оттенок манипулирования то, что ее финансовые результаты хорошо поддерживает рост на менее урегулированных рынках сигарет в Индонезии, Турции и Египте.

Распространению лицемерия в ESG-сфере также способствует то, что определения, которые можно считать ESG-инвестированием, стали более разнообразными. В то же время ESG-инвестирование в последнее время является очень быстро растущим, если не сказать самым быстрорастущим сегментом управления активами – если компания получает ESG-оценку, она попадает в поле зрения множества инвестиционных фондов, то есть у нее появляются новые потенциальные инвесторы.

Отбор и воздействие

Изначально ESG-подход в инвестировании подразумевал прежде всего исключение определенных секторов, то есть, например, в акции производителей табачных изделий, алкогольных продуктов, оружия и ископаемых видов топлива инвестиции не совершаются. Позже к отбору, основывающемуся на негативных факторах, добавился подход, основанный на положительных факторах: инвестиции совершаются только в секторы, которые считаются положительно воздействующими на мир, например, в компании, занимающиеся производством чистой энергии. После возникновения ESG-рейтингов, учитывающих множество критериев, появился подход, при котором инвестиционная пригодность предполагает наличие рейтинга определенного уровня.

Согласно последней тенденции в области ESG, ESG-инвестирование может также означать инвестирование в «грязные» компании. Обоснование простое: инвестор-активист инвестирует в них для того, чтобы повлиять на компанию и помочь ей измениться, стать ответственной и устойчивой.

Вторжение России в Украину тоже коснулось ESG: некоторые инвесторы и финансовые учреждения, ранее считавшие отрасль по производству оружия неподходящей инвестицией, теперь считают, что в определенных случаях производство оружия может быть общественно полезным и необходимым видом деятельности, вкладывать средства в который является правильным.

Подходящие люди в составе команды

Одной из важных тенденций в области ESG является увеличение доли DEI при оценке нравственности компаний. DEI – это сокращение от слов diversity, equity, inclusion – разнообразие, равенство, инклюзивность. Для повышения оценки DEI не обязательно делать какие-то крупные инвестиции в снижение воздействия на окружающую среду или технологический поворот, а достаточно «подкорректировать» состав совета директоров компании или иными способами увеличить и поддержать разнообразие состава работников.

DEI – это вопрос, из-за которого предприниматель, ищущий международное финансирование, может оказаться втянутым в свойственную Америке политизированную «культурную войну». Например, в феврале этого года прекратился выпуск легендарного комикса «Дилберт» (автор Скотт Адамс), культивирующего сатирический офисный и управленческий юмор с 1989 года, отчасти потому, что он начал высмеивать ESG и DEI, из-за чего американские средства массовой информации перестали его публиковать.

Одна из серии комиксов, опубликованная в сентябре прошлого года, содержала следующий диалог:

–Наш ESG-рейтинг упадет, если мы откроем новый завод, выбрасывающий CO2 в атмосферу. Но мы можем это компенсировать, если еще больше разнообразим состав совета директоров.

–Сколько CO2 вы планируете выделить в атмосферу?

–В размере стоимости нашего нового небинарного члена совета.

Но, как уже упоминалось выше, в настоящее время ESG больше не является только лишь вербальным красноречием и красивыми картинками в отчетах об устойчивости.

Успех производителя сигарет

Давайте посмотрим, почему согласно ESG-рейтингу, рассчитанному рейтинговым агентством S&P, Philip Morris является гораздо более социально ответственной компанией, чем, например, ведущий мировой производитель электромобилей Tesla. По подсчетам S&P, компания Philip Morris набрала 84 пункта из 100, Tesla – 37 пунктов. Показатель Philip Morris выше, чем у ведущего мирового производителя ветряных турбин Vestas Wind Systems (78), а показатель крупного испанского производителя возобновляемой энергии Iberdrola – только немного выше (87).

S&P оценивает компании по шкале от 0 до 100. Данные и доказательства о выполнении критериев, лежащих в основе оценки, заинтересованные компании сами должны предоставлять рейтинговой компании через веб-портал. Следует подчеркнуть слово «заинтересованные» – компании, которые менее заинтересованы в своей оценке и предоставляют меньше данных или неполные данные, как правило, имеют более низкую оценку. На веб-сайте S&Pтакже можно найти рейтинг некоторых компаний, которые сами не предоставили никаких данных, и, как правило, рейтинг, основанный на общедоступных данных, является низким (например, у Wise, британской компании с эстонскими корнями, действующей в сфере международных денежных переводов, всего 16 пунктов). Одним из секретов ESG-успеха компании Philip Morris является то, что она сама активно предоставляет данные для оценки.

Ниже приводятся пункты производителя сигарет по некоторым критериям.

Климатическая стратегия

96

Деловая этика

89

Развитие человеческого капитала

90

Права человека

90

Инновационный менеджмент

100

Охрана труда и техника безопасности

70

Устойчивые методы сельского хозяйства

73

Управление цепочкой поставок

90

Поскольку критерии частично различаются в зависимости от отрасли, то не все пункты можно сравнивать один к одному, например, с Tesla. Некоторые пункты можно сравнивать: оценка Tesla по климатической стратегии составляет всего 37 пунктов, оценка развития человеческого капитала 0 пунктов, оценка охраны труда и техники безопасности 28 пунктов. На количество пунктов влияет и тот факт, что компания Tesla не так усердна в предоставлении данных, как компания Philip Morris, а глава Tesla Элон Маск является большим критиком ESG-темы.

В заключение

По некоторым оценкам, большой интерес, так сказать, «грешных» компаний к ESG связан в первую очередь с защитной стратегией руководства в целях избежания привлечения сильного «исправляющего мир» активиста-инвестора, который может потребовать их замены.

По словам одного из критиков, ESG-направление делает инвесторов и рейтинговые агентства похожими на царей-философов Платона, которые сравнивают несравнимые между собой ценности – например, перевешивает ли разнообразие в совете директоров компании то, что ее продукты пагубно влияют на здоровье потребителей. ESG по-прежнему является актуальной темой, однако в 2023 году звучит все больше сомнений относительно целесообразности подобной деятельности.

.

Подробнее читайте на rup.ee ...

60 +